Группа ЛСР приобрела участок земли площадью 34 га в Санкт-Петербурге   

Группа ЛСР приобрела участок земли на намывных территориях Васильевского острова вдоль береговой линии Финского залива. Компания планирует построить 500 000 кв м жилья комфорт-класса на этом участке. Строительство начнется в 2019.

Это привлекательное расположение. Тем не менее компания не раскрывает цену приобретения, которая может быть достаточно высокой.

АТОН

Группа ЛСР улучшает дивидендную политику   

Совет директоров компании планирует пересмотреть дивидендную политику и перейти на выплату дивидендов раз в полгода, а не раз в год.

Новость позитивна с точки зрения восприятия, но нейтральна для динамики цены акций. Мы ожидаем, что компания в общей сложности выплатит за этот год такие же дивиденды, как и за 2016 — 78 руб. на акцию.

АТОН

Аналитики Атона прогнозируют снижение реализации недвижимости на 24%:

Группа ЛСР опубликует операционные результаты за 2К17 в среду 19 июля. Мы ожидаем увидеть достаточно слабые показатели. Объем реализации недвижимости может снизиться на 15-20% г/г до 120-130 тыс кв м по сравнению с 153 тыс кв м во 2К16 и 140 тыс кв м в 1К17. Это результат длинных выходных в мае, а также отсутствия доступных для продажи квартир в проекте ЗИЛАРТ, поскольку продажи в новом здании начались только в июне. В рублевом выражении объем реализации недвижимости должен снизиться на 24% до 12,7 млрд руб. Если реальные показатели окажутся близкими к нашим оценкам, у инвесторов могут появиться сомнения в отношении способности компании выполнить годовой прогноз по продажам в размере 760 тыс к в м (поскольку в 1П17 будет продано всего 270 тыс кв м). Таким образом, акции компании могут оказаться под давлением после выхода результатов. Тем не менее мы не думаем, что компания снизит свой прогноз, принимая во внимание, что продажи в новых зданиях только что начались, а вторая половина года обычно сильнее по сравнению с первой. Снижение ставок по ипотеке может поддержать продажи. Телеконференция состоится в 17:00 мск, тел.: +7-495-213-1767/+44 (0) 330-336-9105, ID: 1618607.

Мы начинаем аналитическое освещение Группы ЛСР с рекомендации ПОКУПАТЬ и целевой цены 1050 руб. за локальную акцию ($3,7 за GDR). Она предполагает потенциал роста 30% с текущей цены. Нам нравится бизнес-модель ЛСР – ее портфель проектов широко представлен в разных ценовых категориях и географических сегментах, а ее циклический бизнес в девелопменте дополняется более стабильными доходами от продажи строительных материалов и оказания строительных услуг. Среди негативных моментов можно отметить, что в 1К17 объемы продаж компании были достаточно слабыми, и инвесторы выразили обеспокоенность, что компания может не достигнуть своего прогноза продаж в 2017. Кроме того, финансовые результаты компании зависят от ее флагманского проекта ЗИЛАРТ, который в настоящий момент требует больших инвестиций, но должен выйти на положительный денежный поток в следующем году. С корректировкой на непрофильный бизнес акции компании торгуются с мультипликаторами P/NAV 0.6x и P/E 2017П 6.7x, которые мы считаем вполне привлекательными.

( Читать дальше )

День недвижимости Атона

Итоги встречи с инвесторами 

Группа ЛСР: Илья Романов управляющий директор по Московскому региону; Юрий Ильин директор по работе с инвесторами и связям с общественностью.

Прогноз на 2017/18. Группа ЛСР подтвердила свой прогноз продаж в 2017 год на уровне 770 тыс кв м (+13% г/г), несмотря на довольно слабые результаты за 1К17, опубликованные месяц назад. В дальнейшем продажи ускорятся в связи с запуском второй очереди проекта ЖК Лучи (100 000 кв м) и тремя новыми домами в ЖК ЗИЛАРТ (около 100 000 кв м). Снижение ставок по ипотеке до менее 10% поддержит этот тренд. В настоящий момент до 50-60% продаж в сегменте масс-маркет осуществляется с использованием ипотеки против 43% в конце прошлого года. Денежный поток от операционной деятельности Группы окажется умеренно позитивным в 2017, а ЗИЛАРТ начнет генерировать положительный операционный денежный поток с 2018, что еще больше увеличит общий денежный поток Группы. Долговая нагрузка компании к концу 2017 не превысит 2.0x по показателю чистый долг/EBITDA. В 2018 компании предстоит погасить обязательства на сумму 6,5 млрд руб., что представляется комфортным уровнем.

( Читать дальше )

Совет директоров Группы ЛСР рекомендовал дивиденды в размере 78 руб. на акцию

В общей сложности компания выплатит в качестве дивидендов 8 млрд руб., что соответствует 87% от чистой прибыли по МСФО за 2016 (9,2 млрд руб.). Дата закрытия реестра — 20 июня. Дивидендная доходность составит 8,7%.

Размер дивидендов был ожидаемым и соответствует уровню предыдущего года. Мы ожидаем нейтральной реакции на новость.

АТОН

Продажи по новым контрактам упали на 36% г/г до 13,5 млрд руб. за счет эффекта высокой базы прошлого года. В общей сложности компания продала 140 тыс кв м (-34%). Средняя цена за квадратный метр упала на 2% до 97 000 руб. в основном из-за изменений в структуре продаж за счет роста доли продаж в Екатеринбурге. Продажи по новым контрактами в Москве упали на 54% до 29 тыс кв м, а в Санкт-Петербурге — на 35% до 85 тыс кв м. Сегмент строительных материалов также в целом продемонстрировал негативный тренд. Несмотря на слабые результаты, компания подтвердила прогноз на 2017: продажи по новым контрактам вырастут на 13% до 770 тыс кв м, а объемы нового строительства вырастут на 22% до 890 кв м, при этом большая часть новых объектов будет введена в строй во 2К17.

Результаты оказались ожидаемо слабыми, но ниже результатов Эталона из-за более высокой концентрации проектов в Москве. Прогнозы по продажам и дивидендам (78 руб.) были подтверждены, что должно сгладить негативное впечатление от результатов. У нас нет официальной рекомендации по компании, но мы ожидаем нейтральной реакции на новость.

           АТОН 

Группа ЛСР в 2016г увеличила выручку по МСФО на 13%, до 98 млрд руб

Группа ЛСР в 2016 году увеличила выручку по МСФО на 13% по сравнению с показателем 2015 года — до 98,072 млрд рублей, следует из сообщения компании. Показатель EBITDA вырос на 3,6%, — до 19,298 млрд рублей. Чистая прибыль компании сократилась на 13,9%, до 9,163 млрд рублей.

Результаты компании оказались лучше ожиданий рынка. Росту выручки ЛСР способствовало увеличение физических показателей по всем направлениям. В девелопменте ввод в эксплуатацию показал рост на 4%, в строительстве объем работ увеличился на 5%, положительная динамика доходов была и в производстве строительных материалов. В тоже время издержки показали более существенный рост, что негативно отразилось на EBITDA и марже по этому показателю. ЛСР по итогам 2016 года намерена выплатить дивидендов в размере 78 руб./акцию, что дает дивидендную доходность в 8,3%.

          Промсвязьбанк

ГРУППА ЛСР: РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2016 ОКАЗАЛИСЬ НИЖЕ ПРОГНОЗОВ, ОДНАКО ДИВИДЕНДЫ В РАЗМЕРЕ 78 РУБ. НА АКЦИЮ ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Выручка увеличилась на 13% г/г до 98 млрд руб. (на 2,5% выше консенсус-прогноза Bloomberg в 95,6 млрд руб.), EBITDA выросла на 4% до 19,3 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом), рентабельность EBITDA составила 19,7% (против 21,5% в 2015). Чистая прибыль сократилась на 14% до 9,2 млрд руб. (консенсус: 10,4 млрд руб.). Операционный денежный поток оказался ожидаемо отрицательными — минус 6,2 млрд руб. (-8,3 млрд руб. в 2015) из-за роста резервов, связанных с проектом ЗИЛАРТ в Москве, который в настоящий момент находится на стадии строительства. В результате чистый долг ЛСР вырос до 30 млрд руб. (27 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу), соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,6x. Несмотря на снижение чистой прибыли и отрицательный денежный поток, компания подтвердила, что дивиденды за 2016 сохранятся на уровне 78 руб. на акцию, что предполагает доходность 8,5%.

Результаты оказались хуже ожиданий рынка по размеру чистой прибыли, денежного потока и долга. Тем не менее специфика бухгалтерской отчетности в секторе недвижимости заключается в том, что отчет о прибыли и убытках отражает деловую активность за 2014/15, поэтому эти результаты не так важны к настоящему времени, в то время как отрицательный денежный поток является результатом масштабных инвестиций в проект ЗИЛАРТ, который должен начать приносить плоды в этом году, что благоприятно скажется на денежном потоке и рентабельности. В связи с этим мы считаем объявленные показатели нейтральным, а то, что компания планирует сохранить дивиденды на уровне прошлого года, должно быть позитивно воспринято инвесторами. Следующий катализатор — операционные результаты за 1К17, которые будут опубликованы в середине апреля. У нас нет рекомендации по компании на настоящий момент.

          АТОН